최근 정부 기조에 따라 제약업계의 자사주 활용법이 점차 확대되고 있다.

이는 자사주 소각 의무화의 가능성이 커지면서 기존에 보유한 자사주를 활용하는 방안을 고민하고 있는 것이다.

이에 과거에는 주가 안정이나 적대적 인수합병(M&A) 방어 수단으로 인식됐지만, 이제는 소각·매각을 통한 재무 구조 개선과 미래 투자 재원 확보의 수단으로 진화하고 있다.

다만 그 방법은 제약사마다 다르다.

셀트리온 등 대형 제약사는 대규모 자사주 소각 계획을 내놓으며 정부의 요구 사항에 발맞춰 주주가치 제고 의지를 분명히 하고 있다.

하지만 상대적으로 자금의 여유가 적은 중견 제약사들은 보유 중인 자사주 일부를 매각 또는 담보로 활용해 투자 재원을 확보하는 전략을 택하고 있다.

결국 자사주를 지속적으로 보유하기 어려워지는 만큼 이를 유동성 확보와 기업 체질 개선에 활용하는 셈이다.

또한 자사주 매각을 통한 자금 조달은 단기적으로는 희석 우려가 있지만, CB 등을 활용해 그 우려를 줄이는 것도 눈에 띈다.

특히 우호 지분 확보 등과 함께 자금 조달을 통한 신사업 확대와 글로벌 진출 등 중장기 성장 동력 확보도 가능하다는 것이 장점이다.

이에 자사주를 재무 전략의 핵심 수단으로 활용해 ‘주주 신뢰’와 ‘재무 유연성’을 동시에 확보하려는 움직임이 확산되고 있는 것이다.

다만 이 같은 변화의 배경에는 보수적 경영 탈피와 투자 효율성 제고라는 제약업계의 구조적 과제가 있다는 점을 잊어서는 안 된다.

즉 자사주 활용이 단기 주가 부양책으로만 끝나서는 안 된다.

매각이든 소각이든, 그 이면에는 장기적 성장 비전과 구체적 투자 계획이 따라야 한다. 그렇지 않으면 시장은 냉정하게 ‘현금 확보용 꼼수’로 평가할 수밖에 없기 때문이다.

정부의 요청에 부응하고 있는 제약업계는 자사주를 단순히 활용하는 것이 아니라 주주에 대한 신뢰와 성장의 약속이라는 점을 기억해야 한다.

결국 신성장 동력 확보는 물론 전반적인 체질 개선의 노력이 있어야만 시장에서의 신뢰를 함께 얻을 수 있다.

이에 자금 조달을 위한 자사주 활용은 단순한 정부 시책에 따라가거나 주가 관리의 수단이 아닌 기업 성장을 위한 약속이라는 점을 기억하며, 체질 개선을 위한 노력도 함께 병행해야 할 필요가 있다.